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十大券商策略:底部区域 比的是耐心!四季度大概率迎来一轮反弹 关注这些板块

发布日期:2024-01-01 11:39    点击次数:139

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  中信证券:积极因素正不断积累,把握节奏至关重要

  经济逐月稳步恢复,政策节奏小步快走等积极因素正不断积累,中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解,四季度内外部重要会议密集召开将明确政策预期,市场底部已经夯实,观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场,预期扭转驱动的行情蓄势待发。

  首先,国内经济底已过部的特征近期再次得到数据确认,主要指标环比持续改善,预计四季度经济将保持稳步修复态势。其次,国内地方化债、城中村改造、地产因城施策放松等政策保持小步快走节奏,整体力度较大,市场感知度也将不断提升,同时四季度国内外重要会议密集召开将明确政策空间,改善政策预期。再次,中美关系和美元汇率等外部扰动正逐步缓解,且当前市场定价已较充分。最后,宏观流动性跨季改善,汇金增持提振信心,预计观望资金将随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场,预期扭转的行情蓄势待发。配置上,把握节奏至关重要,当前依然建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。

  中信建投证券:底部区域,比的是耐心

  底部区域,比的是耐心。三季度市场大致是两个政策底的过程:7月中上旬市场持续缩量调整,在触及前低后迎来第一个政策底(7月24日中央政治局会议重磅定调),而后投资者信心在多重因素影响下再度回落,北向资金持续大幅净流出,指数连续下跌并创年内新低,随后迎来第二个政策底(8月27日资本市场政策“四箭齐发”),虽然此后市场再度震荡缩量回落,但市场热点的赚钱效应已经凸显,投资者等待经济修复信号明确。

  中金公司:季报披露期关注业绩趋势

  当前市场仍在经历从“政策底”到“市场底”的过程,投资者情绪扭转可能需要时间。我们认为市场当前位置和估值已隐含较多偏谨慎预期,对后市表现不必过于谨慎,对于磨底期不必过于悲观,四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期,继续耐心等待积极催化因素。

  行业建议:温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路:1)受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业,例如家电、家居等地产后周期相关行业;弱复苏环境下需求有望边际好转、库存和产能等供给格局改善,具备较强业绩弹性的领域值得关注,例如白酒、白色家电等。2)与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域,尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的油气和电信央企。3)顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域,例如通信、半导体等TMT相关行业有望受益于近期华为新产品发布的催化,以及在产业政策层面出现边际缓和的医药生物同样值得关注。

  海通证券:A股有望迎来年内第二波机会

  在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间,年度视角下依然存在至少两次10%以上涨幅的机会。例如,在2008年、2011年、2018年和2022年这四个明显较弱的自然年度内A股在年初和年末依然存在两次投资机会,并且两次上涨行情中宽基指数的涨幅基本都超过10%;此外像2012年、2013年、2016年和2021年这四个全年宽基指数涨跌幅在10%左右的震荡行情中,对应年份中A股也同样存在两波的明显上涨行情。而反观今年,截至2023/10/13年内仅有一波行情,包括去年10月底至今年1月底的整体性行情,以及今年2月至5月初的结构性行情,因此结合历史规律我们认为后续A股有望迎来年内第二波机会。

  国泰君安证券:反弹窗口逐步接近,凝聚新共识

  中央汇金增持银行股与证监会优化融券相关制度,决策层支持股指力度加码,有助缓解市场无序调整。做好“防守反击”准备,看好科技成长与高端制造,反弹看金融。市场在底部区域,反弹窗口或逐步接近:1)10月11日,时隔多年中央汇金再次增持银行股;10月14日证监会调整优化融券相关制度,增量“活跃资本市场”政策再延续,市场托底政策仍有期待,这将有有助于缓解市场短期“非理性”与无序调整;2)双边对话积极,中美关系阶段企稳;3)短周期如工业企业利润、PMI、社融乃至出口等数据已出现企稳迹象,近期卖方分析师也已不再下调盈利预测,随着外部冲击的逐步缓和,内部积极因素有望逐步被重定价,投资上重视“防守反击”。

  硬科技(高度装备/材料)更易凝聚新共识,底部反弹看金融。现阶段我们的投资策略观点是:高度不高震荡很长,不靠预期而靠交易。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股:1)8月底以来率先推荐,继续看好硬科技(装备制造和材料):股价调整和换手充分,外资持仓少,微观交易结构好;制造业库存已近底部,国内新型工业化进程加快,终端技术与产品创新带动供应链增长,产业催化和景气提升预期有望共振;政策与事件催化密集,国产替代是当前更易凝聚共识的主线,推荐电子/汽车/军工/机械等。2)A股持续调整,市场托底政策预期升温,底部可逢低布局金融作为灵活选择:券商/银行。3)对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择:公用事业/运营商等。

  安信证券:爱在深秋,转机并未消失

  A股市场进入分子端在可预期政策效果有限但满足经济托底,分母端压力随着海外高利率预期边际改善的定价环境,当秋风不再萧瑟,“爱在深秋”出现一轮反弹行情的条件已经基本具备。站在当前,我们鲜明提出并依然维持:四季度A股将从“最后一跌”走向“爱在深秋”,大概率在四季度迎来一轮反弹,十一后的转机并未消失。

  结构上,市场底向上的过程我们倾向于四季度在成长和价值之间反复,市场底向上的过程中成长将更占优一些,依然倾向把四季度的胜负手放在成长风格(TMT、科创50、中证1000指数),产业主题投资依然是奏效的办法。此外,本周巴以冲突使得局势持续动荡导致避险情绪升温,推动油价和黄金价格上涨,我们维持本轮巴以冲突只是一场“茶壶里的风暴”预判,负面影响有限。

  兴业证券:决胜四季度,进攻高景气、红利低波为底仓

  随着基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号陆续出现,四季度市场有望迎来修复行情。结构和风格上,参考历史经验,景气占优的风格更有可能成为年末行情演绎中的主线,与此同时四季度对蓝筹价值也是一个较好的时间窗口。

  展望四季度,当前经济呈现底部企稳迹象,高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升,因此建议进攻高景气,红利低波为底仓,沿两大主线布局。一是高景气行业占比已在逐步提升,关注“118中观景气框架”中景气度较高、边际提升明显的行业,包括半导体、计算机、汽车、工业金属、家电等细分方向;二是经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存,建议仍以中长期确定性应对短期不确定性,布局红利低波类资产,重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运;此外,港股电信运营商、能源(石油、煤炭)、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。

  申万宏源证券:蛰伏等待一击必中的机会

  重申中短期核心线索的判断:历史经验看,窄幅震荡市已处于中后段,打破震荡市需要重大宏观变化。美国需要从供给侧抗通胀,中美贸易摩擦阶段性缓和有合理性,也有契机。但另一方面,目前地区冲突形势纷繁复杂,涉及全球多组重要的双边和多边关系,避险情绪再升温。交易潜在宏观重大变化,需蛰伏等待一击必中的时机。

  2024年初步展望是四季度交易的核心线索:2024年资产配置环境展望,可能有“五个前高后低”。震荡市还将持续较长时间。基本面更容易边际改善的窗口在岁末年初。如果只有无法持续的基本面改善,是不足以支持持续反弹的。有效反弹需要其他关键宏观变化催化,这是我们重点关注中美摩擦阶段性改善的出发点。

  广发证券:经济低敏+美债低敏下如何配置

  A股仍处于“国内政策底”确立、等待“海外政策底”共振的阶段,汇金增持有助于“市场底”形成。历史上汇金增持后“市场底”形成经验:1. 市场足够便宜;2. 弱市核心逻辑被扭转。本轮汇金增持意味国内“政策底”夯实,而当前A股从“政策底”到“市场底”还需一个关键变量:中美“政策底”共振。国内政策底右侧但经济数据企稳尚未显著改善,隐含了新范式-中国居民/企业资产负债表修复缓慢。中美“政策底”共振仍在酝酿,短期择优“经济低敏+美债低敏”行业/因子,中期坚定新投资范式下的“杠铃策略”。

  国金证券:“东风”何在?呼吁平准基金加快落地

  回顾历史上,“政策底”-“估值底”-“盈利底”到最终“市场底”的确认,往往对应两个核心要素:一是“宽货币”到“宽信用”必然是传导通畅,将有利于释放增量流动性,对“估值回升”形成支撑;二是国内经济筑底回升,往往伴随着房地产投资明显回暖。本轮A股“市场底”虽现,但未见明显反弹:一方面,就估值而言,“估值底”已现,但估值扩张动力则趋于下降;另一方面,就房地产而言,年初至今其风险趋势性扩大,成为国内经济复苏随时可能被“打断”的隐患。

  展望后市,9月居民中长期信贷改善将有利于抑制房地产风险加剧,缓解投资者对国内经济潜在风险的担忧,进而强化基本面复苏的可持续性逻辑;然而“M1%-短融%”未见明显改善,意味着估值扩张动力依然不足,为此我们呼吁“平准基金”加快成立,为市场注入增量流动性,方可促使A股市场表现回归更为理性的基本面逻辑。





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